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2008-05-19 15:27
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外管局操刀连环收购
日益增长的外汇储备规模、平衡央行货币政策巨额货币成本的需要、国际金融市场的动荡，这都加大外管局经营外币争取回报率的压力
4月15日，英国石油公司BP负责全球投资者关系的发言人对外确认，中国国家外汇管理局旗下投资公司已累计购买了BP近1%股权，股权价值约20亿美元。
是项交易并非外管局海外收购第一单。
4月4日,媒体曾传出消息，外管局获欧洲第三大原油公司道达尔(Total)1.6%的股份，投资额超过28亿美元。
更早时候，外管局投入约1.76亿美元悄然购入澳大利亚3家最大银行澳大利亚联邦银行、澳大利亚国民银行和澳新银行的少量股权。
据悉，除收购法国道达尔股权外，其余两项收购均被认为通过其在香港的全资子公司华安(SAFE Investment Company Limited)进行。
相对于中投公司管理的2000亿美元和动辄数10亿美元的对外股权投资而言，外管局3项投资规模都不大,但引来的国际关注却不亚于中投。国外投资界认为这可能意味着中国外汇储备投资组合正在发生战略性的变动，或将开展多元储备投资。
据美国财政部4月份公布的数据，2007年4月至10月之间，中国减持的美国国债总量达到340亿美元，减持量创5年来新高。截至今年2月末，中国持有的美国国债数量为4869亿美元，较1月末的4926亿美元下降了57亿美元。
但外管局此番亲自上阵或有更为急切的原因。"外管局负责管理中国不断增长的外汇储备，确保流动性，以备不时之需。目前外汇储备过高，美元不断贬值,每一分钟都在损失。"中国财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对《上海国资》介绍。
根据央行报告，截止3月末，我国外汇储备余额已达到1.68万亿美元，一季度新增1539亿美元，同比多增182亿美元。
日益增长的外汇储备规模、平衡央行货币政策巨额货币成本的需要、国际金融市场的动荡，这都加大外管局经营外币争取回报率的压力。其对外投资当是在这一压力之下的选择。
赤膊上阵
事实上，今年年初从国外传出收购3家澳大利亚银行股权消息时，外管局并不愿意承认。
"外管局的任何投资都应该针对低风险、高质量、流动性的工具，如美国债券、黄金和白银。"中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定表示。
外管局下设外汇储备司专管对外投资事项,其在香港、新加坡、纽约、伦敦均设有投资机构,华安仅为其中一家。10余年来，这些分支机构基本上一直隐藏在公众视线之外,它们亦专注于将中国外汇储备投资于美国国债等安全且流动性强的资产。
抛开具体的投资产品不论，因为此前未见有国家机构入股海外企业，市场更质疑其投资行为是否合法。
余永定说，他不能确信这种投资是否在中国的法律许可之列。国家外汇管理局确实负责管理中国不断增长的外汇储备，然而，对外汇储备的管理和投资最终决策权取决于国务院。
一位资深银行人士虽认为外管局的上述动作不属违规。"但是频繁的出手，恐怕不妥，毕竟很清楚，它是一个国家机构。"他对此表示担忧，认为这样很容易导致落下"政治驱动"而非"商业驱动"的口实。
担心不无道理。中国企业海外并购常被国外抓住把柄资以大做文章。英国政府部门近日亦表示将对收购BP公司股权一事进展进行跟踪。
很明显，在美元不断贬值之下，外管局已不顾风险和市场非议而执意对外投资，其外汇经营策略已经转变，有意加快了对高收益产品投资的步伐。而外管局庞大的外汇管理人才体系显然很快助其寻找到了投资机会。
但令市场难以理解的是，中投公司成立在先，而中投的目的是"深化外汇管理体制改革，拓展外汇运用渠道和方式，提高国家外汇资产经营收益。"
外管局为何非要独立海外投资？
PK中投
外管局自有其考虑。
据郭田勇介绍，当初成立中投公司的时候，曾经算过一笔帐。外汇储备在7400亿美元左右可保证流动性。在此之外多余的钱可以拿出来做高收益的中长期投资。
"去年5月中投成立即通过发行特别国债方式拨2000亿美元归其管理，当时的外汇储备是 1.4万亿，现在是1.68万亿美元，总不能再给中投。"郭田勇表示。
他认为,再给中投公司巨额外汇存在难度,再发行一次特别国债则程序上需要经过全国人大审批，而且现在中投投资项目都有亏损,人大是否能通过决议很难判断。
外汇在不断增长,然而所见的出口有限，外管局压力重重，迫于形势走向前台。
但其主动出击让市场不得不比较两者投资异同，成绩不理想的中投颇显尴尬。
"中投人员少但所管的钱多，是小马拉大车，但外管局经营外汇时间长，人才集中，而且华安公司亦有多年实际操作经验。"郭田勇表示。
更加上，投资上述3项交易金额小，容易操控，且投资领域更广泛，这些让外管局显然较中投公司老成。
中投公司目前几乎所有投资都采用委托的方式，增加了投资成本，不过，国际上主权财富基金通常都采用此种方式，此成本当在可预计范围内。但其投资领域是诸如黑石、大摩、百仕通等海外金融机构的长期投资，因次贷危机深不见底,目前账面浮亏严重,据测算,收益率接近-7.85%，加上财政部先前为其发行国债的利息成本--大约在4.3%-4.69%之间--由中投负担,中投成绩并不如预料中理想。
对比之下，外管局显得比较聪明，3项交易中，有两项投资能源领域。"这个领域受次贷危机影响较小，且目前美元贬值，石油价格持续上涨，风险较小，加上中国能源供应吃紧，加入国际能源机构亦符合国家能源战略。"郭田勇表示。
而其投资手法亦较精湛。一位分析人士对《上海国资》介绍，外管局收购得手,有几个关键因素，首先是股权比例小,资金额度小。"成功率比较高，不易引起关注；"其次是通过华安这个投资操作平台，隐蔽性较高；更为有效的是快速行动。"比如收购澳大利亚几家银行，在几周之内完成"。
会否收手
但外管局对外投资能否长期持续目前尚属未知之数。事实上，此3项投资一直未得到其正式的官方认可。
"适度竞争不是什么坏事，外管局现在是进行小步的试探。其实对于整个外汇体制的完善，对外投资的功能健全都是有益的尝试。"郭田勇表示。
这并不能掩藏对其身份的质疑。
外管局作为国家的政府机构，其首要的职责应是管理而不是投资，是保证资金安全而不是赚钱。
而且以其身份之敏感若再继续投资国外公司特别是涉及基础行业和敏感部门的投资时将引起对方国家的担忧，进而会阻挠投资活动的进行。并且极有可能授人以柄，为其他走出去之中国企业增添监管障碍。
加上外管局投资过分隐秘，行为方式亦与国外企业要求的增强透明性相背，更难免落下口实。
相比之下，中投公司虽目前成绩不理想，但其做事风格受到国外企业赞赏。中投高层多次表示将加强透明度，其董事长楼继伟高调出访游说，并接受记者采访，剖析投资策略和投资效果。目前，中投对外投资是通过外部经理人对全球投资，亦表现得更明确和开放。
在对外投资曝光后,依其做事风格，外管局极有可能暂时收手。但只要外汇储备仍继续高涨,其投资冲动将继续存在。
华安公司在香港回归前一个月成立，当时任务是"支持和推动香港金融市场的发展"。据悉，其在保卫人民币汇率及香港的联系汇率制、抵御国际投机者方面曾扮演过关键角色。在亚洲金融危机之后的多年中，该公司只是外管局的一个小前哨，仅仅管理约200亿美元资金。但目前外管局这些前哨所管理的资金量已大幅增加。
英国《金融时报》透露，外管局在世界各地的分支机构一直负责按不同时区来运营外管局的账户，并基本上照搬北京总部的投资组合。但随着华安采取更冒险的措施来管理外汇储备，情况正在发生变化。(记者 王铮)
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