央行非对称加息，多项4季度景气指标公布。央行此次加息是紧缩政策的又一体现，而我们日前快速反应报告已经指出，紧缩可能会造成总体经济减速但不会引致太大波动。其中一个重要原因是企业承受紧缩的能力正在加强。从固定资产投资资金来源来看，自筹资金占50％以上，贷款占比不到20％；而近年贷款增速远远落后于自筹资金增速，表明目前的投资主体是企业；因此尽管贷款受到控制，企业在一定程度上也可以通过自筹的方式来满足投资生产的需要。而从银行景气指数创新高、而企业家信心指数回落来看，实体经济对紧缩的实质性影响预期往往做出过度反应，部分二三线城市房价涨幅进一步扩大，也证实我们关于房地产调控影响有限的判断。 市场趋势集中利空阶段或已过去，底部探明，反转可期。回顾近期的利空，涉及到资金面的：QDII、特别国债、数量控制回收流动性等，市场基本可以消化，只要居民入市潮维持，资金面不会是问题；涉及企业基本面的：加息、出口退税、外需回落、地产调控，该反应的都已在反应，集中的利空阶段正在过去，这也是加息之后市场能够放量上行的原因。外需的不确定性可能让市场有所反复，但如果我们之前判断的外需额外拉动导致总需求增速大于总供给从而通胀的逻辑成立，那么适当的外需下降反而可以减少供需缺口，从而降低通胀压力，内需的紧缩也未必会一直严厉。延续前期观点，我们判断5000点底部区域已经明确，利空兑现之后一轮反弹行情即可展开，甚至是反转行情。 基于08年行情仍然乐观的判断和指数化投资的思路，我们近期对重点看好行业的观点逐次进行推荐。典型的，通胀预期加强之下的高端消费类、成本转嫁能力较强的垄断资源类仍然是关注的对象。
