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2008-05-19 11:16
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中信建投期货：美经济数据疲软黄金探底回升
一、上周市场回顾
上周，上海黄金期货价格探底回升，沪金主力AU0812合约周四盘中创下上市以来的最低价193.5元/克之后，探底回升，周五收报197.86元/克。
国际方面，在美元反弹趋缓以及原油价格高涨的提振下，COMEX黄金期货价格自850美元/盎司的低位企稳反弹，周五逼近900美元整数关口，收报899.9美元/盎司。
二、本周市场研判
一、美元的走软，是黄金企稳的关键因素
由于实物黄金供给与需求基本稳定，黄金价格的高低很大程度上取决于投资需求的旺盛与否。而美元的强弱，直接影响到黄金投资的收益与其他金融资产收益的比价效应。因此，美元的走软，是黄金反弹的关键因素。
1、美国经济再显隐忧
市场对美国经济乐观的评价有所改观，本周公布公布的美国经济数据偏差。特别是4月份美国工业产出与美国零售数据下滑的程度大大超过市场预期，3月份美国资本流出达到482亿美元，使得市场对美国经济短暂乐观之后再度陷入忧虑。值得欣慰的是美国房地产市场止住下滑的脚步，美国4 月新屋开工年率升8.2％，为103.2 万户，3 月为95.4 万户，4 月营建许可年率成长4.9％，为97.8 万户，均高出预期。
美国就业数据再次恶化，5月10日当周初请失业金人数增加至37.1万人，高于市场预估的37万人，也高于此前一周的36.5万人。
美国的通胀水平比较温和，4 月份的CPI月率是成长0.2％，低于预期，这也使得美联储在利率政策上有更大的空间。
总体来说，美国经济的状况依然疲软，但是就像美联储所表示的，前期的降息作用需要时间，我们认为美国经济未来仍将疲软，但是恶化的趋势会有所减缓。
2、欧洲经济出乎意料的好转
本周公布的欧元区1 季度经济数据强劲，欧元区第一季度GDP年升2.2％，特别是德国1 季度的经济增长更是创下了1996 年以来的记录，法国1 季度的GDP 也超过预期。尽管欧元区的经济数据强劲，但是领先指标IFO 指数却出现了背离，这表明未来欧元区经济仍然面临着下滑的风险。
总体上看， 美元指数虽然因为美国经济数据的疲软而再次回到73点下方，但后市回落的空间不会太大。强势的欧元令近期欧元区贸易逆差扩大，欧元区所面临的经济下行风险也不容忽视。美国财长鲍尔森上周五重申，强势美元符合美国利益，他预计美元将反映出强劲的美国经济基本面。并且在讲话后回答提问时表示，美国长期经济基本面要好于其他国家。
二、资金撤离黄金市场的趋势仍未改变
美国商品期货交易委员会最新公布截至5月13日当周COMEX黄金期货分类持仓报告中可以看出，基金在黄金期货上的多单增持5090手，空单增持8119手，净多单下滑3029手至152938手，这也是基金净多单连续第四周大幅下滑。多单与空单分别大幅增持黄金，可见基金在黄金上分歧较大，净多单的连续减少，表明投资者对黄金后市延续反弹的信心依然不足。
实金消费的低迷与投资需求的减弱，将大大限制黄金反弹的高度。国际黄金协会(WGC)周四在一份声明中称，今年印度黄金购买节Akshaya Tritiya节期间黄金销售量为48.99吨，较去年同期下滑11%。投资方面，今年第一季度矿业公司的全球黄金对冲头寸下滑18%至2200万盎司，预计全年减少量为1000-1200万盎司，黄金价格高涨已经促使生产商降低他们的对冲头寸。伦敦金银市场协会(LBMA)周四公布的报告显示，4月黄金的清算统计数据下滑，4月黄金日均清算量较上月下滑17.9%至2110万盎司。除此之外，全球最大的黄金上市交易基金StreetTRACKS4月的黄金持有量下滑了62.50吨。
三、原油高涨增色黄金对抗通胀魅力
上周国际原油价格经过高位整理后于周末再创历史新高，NYMEX6月份交货的原油期货价格周五盘中一度达到126.79美元/桶的历史新高。原油价格水平的高低也与世界通胀紧密相关，由农产品与原油价格飞涨所引起的世界性的通胀短期内难以改观，因此，黄金所具有的对抗通胀的魅力短期来看不会失色。只要原油价格长期维持在高位，黄金向下的空间也不会太大。
综上所述，金价距900美元的整数关口仅毫厘之差，能否顺利突破还有待观察，在操作上，可以以900美元/盎司为平衡点，空单止损。站稳900美元则买入。
2、美元反弹趋缓，周五，美元指数收于72.83。
图2：COMEX金价与美元指数
数据来源：世华财讯、中信建投期货
3、原油连创新高
图3：COMEX金价与原油价格
数据来源：世华财讯、中信建投期货
图4：黄金与原油比价关系
数据来源：世华财讯、中信建投期货
4、资金撤离黄金市场
数据来源：世华财讯、中信建投期货
5、一周美欧经济数据及黄金市场要闻
美国4 月联邦预算盈余1593 亿美元。截至今年9 月底的本财政年度前7 个月的预算赤字猛增88.4％至1522 亿美元，上一财政年度同期为808 亿美元。
5 月10 日当周ICSC-银连锁销售环比下滑1.0％，同比成长0.5％。
4 月出口物价指数月率成长0.3％，进口物价指数月率成长1.8％。
美国4 月零售销售月率下滑0.2％，预估为下滑0.1％。
美国5 月10 日当周商业零售年率成长2.0％。
美国3 月商业库存月率成长0.1％，预估为成长0.4％。
美国5 月11 日当周ABC/华盛顿邮报消费者信心指数降至负47，之前一周为负46。
5 月9 日MBA 抵押贷款申请活动指数上升至674.4，上升了2.9％。
美国4 月消费者物价指数月率成长0.2％，预估为成长0.3％。
5 月10 日当周初请失业金人数增加37.1 万人，前一周为36.5 万人。
美国5 月纽约制造业指数降至负3.23，4 月为0.63。
美国3 月资本净流出482 亿美元，2 月修正后为流入489 亿美元。
美国4 月工业产出月率下滑0.7％，预估为下滑0.3％；4 月产能利用率为79.7％，3 月为80.4％。
美国5 月费城联储制造业指数为负15.6，4 月为负24.9。
美国5 月3 日当周道琼斯-三菱东京UFJ 银行商业景气指数持平，前一周为下滑0.1％。
全美住宅建筑商协会5 月房屋营建商信心指数为19，接近去年12月创下的记录低位。
美国5 月5 日当周M2 货币供应量增加11 亿美元。
美国5 月9 日当周ECRI 领先指标下降至133.5，前一周修正为133.6。
美国3 月工厂订单月率成长1.3％。
美国5 月密歇根大学消费者信心指数初值为59.5，为1980 年以来的最低。
美国4 月新屋开工年率升8.2％，为103.2 万户，3 月为95.4 万户。
4 月营建许可年率成长4.9％，为97.8 万户。
法国4 月CPI 升0.4％至106.72，同比上涨3.4％。
法国第二季度工业投资同比上涨8％，预估为7％。
欧元区3 月工业产出年率同比成长2.0％，月率环比下滑0.2％，低于市场预期。
德国4 月CPI 比下滑0.2％，同比年率成长2.4％。
德国第一季度季调后GDP 初值季率同比成长1.5％，创1996 年以来最大季度增幅，远远高于分析师预估的0.7％。
法国第一季度GDP 初值季率成长0.6％，预估为成长0.4％。
欧元区4 月消费者物价调和指数终值年率成长3.3％，符合预期。
欧元区第一季度GDP 初值季率成长0.7％，年率成长2.2％。
欧元区第二季IFO 经济景气判断指数降至76.3，第一季为81.4。为5 年来的最低。
欧元区3 月贸易逆差23 亿欧元，市场预估为5 亿欧元，2 月为顺差8 亿欧元。
法国第一季度非农就业人口环比成长0.2％，同比增长1.5％。
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