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黑股健康 - 2008-6-16 16:41:00

海正药业(600267)雅莱合资开启转移之门
　　雅来是全球第三大仿制药生产企业，主要业务包括了制药和动物健康业务。此次公司和其合资是在雅来专注于高利润的制剂生产业务，剥离其原料药生产部门的背景下进行的，未来合资公司将在现有万古霉素的基础上进一步延伸以承接雅来的原料药生产业务。
　　代工变合资有利于长远发展
　　此前签署的协议主要内容是雅来独资拥有万古霉素原料药生产车间，但是生产、管理、技术支持由公司负责，产品由雅来负责包销，公司则依照产量收取技术服务费用。此次协议是变独资为合资，公司享有的权益是按照生产经营状况以股权比例进行分成，这种安排方式不但加深了公司与雅来的合作，同时，通过参股公司也享有未来合资企业生产经营的权益，对公司的长远发展远好于简单的代工。
　　与国际药企合作推动转型
　　受益于人力成本、原料成本、环保成本等综合成本优势，欧美规范市场的医药生产向我国转移的步伐不断加快，但由于多种壁垒，国内药企在承接生产转移的成功者寥寥无几，公司凭借着强大的研发能力、严格完善的质量管理体系在竞争中逐渐抢得先机。通过与国际药企的合作，公司不断的规范其生产和管理流程，从而实现其由原料药向制剂的转型。
　　长期投资价值显著
　　在不考虑国际合作对公司盈利贡献的情况下，预估公司2008年至2010 年EPS分别为0.48元、0.69元和0.90元。考虑到公司在向国际制剂生产转型不断提高其盈利能力和估值水平，同时国内制剂销售也在增迅猛长，公司已步入快速增长期，未来成长将烫平现在的高估值，维持公司长期推荐的评级。（兴业证券）

　　六国化工(600470)产业规模扩大优势突出
　　六国化工是我国主要的二铵和磷复肥生产企业，随着磷肥行业景气度的提升，公司盈利水平也得到了显著提升，一季度实现净利润同比大幅增长。
　　主业发展蒸蒸日上
　　公司是国内磷复肥的主要生产企业，主营地区在华东、华北和东北。公司在2006年的磷酸铵肥的产量占安徽省产量70%左右。近几年来，公司稳步扩大产能和产量，在三期技改项目完成以后，公司目前的磷复肥的总产能已达100万吨，2007年累计生产高浓度磷复肥101.47万吨，产品实物量首次突破百万吨大关，营业收入、利润等指标均有相当幅度提高。进入2008年一季度，受益于行业景气，公司主营毛利率较上年有了很大的改善，成长潜力得以进一步激发。而在产能扩张的同时，有效的营销管理也帮助其提高了整体盈利水平。通过加强销售队伍和乡镇网点建设，国内磷复肥行业公司首创的驻点直销管理模式得到了进一步的丰富和发展，公司市场地位也因此而得到了进一步的巩固和提高。
　　资源整合卓有成效
　　公司是酸肥结合企业，成本优势较为突出，在主要原材料磷矿石价格快速上涨的背景下，强化资源开发，提高自给率也为公司在未来竞争中占据主动创造了条件。公司目前共控股、参股两个磷矿，分别是宿松磷矿和宜昌明珠磷矿，两磷矿合计可开采储量为8500万吨左右。2007年公司顺利实施了定向增发，募资全部投入全资子公司宿松六国矿业公司进行增资。去年年报显示，该项目全年掘进667米，10万吨/年生产系统全年完成井下掘进2238米，生产磷原矿7.55万吨，磷精矿2.32万吨。项目建成后，制约公司发展的磷矿资源瓶颈将得到有效缓解，原材料采购成本也将得到有效降低，其主导产品磷酸二铵的毛利率水平也将得以提高。由于我国的磷矿资源储量仅次于摩洛哥，资源基础将成为公司未来进一步整合资源，强化磷化工发展的坚强后盾。
　　盈利前景较为乐观
　　行业研究员基于公司目前稳健的经营和较好的成本费用控制，认为公司将具有明显的相对竞争优势，预计公司今年每股收益0.74元，维持对其增持评级。

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